黃金或存在超跌反彈內(nèi)在動力，2月4日，黃金ETF國泰（518800）收漲超4%。

相關機構表示，復盤歷史，貴金屬牛市的終結往往需要大的敘事邏輯反轉(zhuǎn)。比如上世紀70年代石油禁運結束與沃爾克加息抗通脹導致滯脹的結束，2008年流動性危機后、通脹交易轉(zhuǎn)向通縮交易，2011年經(jīng)濟復蘇后QE預期的落空，2020年衰退轉(zhuǎn)向復蘇交易等。

其次，當前市場對沃什政策的定價可能存在“搶跑”。其一，其偏鷹立場在美國經(jīng)濟現(xiàn)實壓力下能否落地存疑；其二，美聯(lián)儲當前仍在延續(xù)每月400億美元的擴表操作，“縮表”短期難以實施；其三，美債市場對該消息反應平淡，說明機構投資者并未將其視為根本性轉(zhuǎn)折。

因此，本輪回調(diào)本質(zhì)是“多頭結構脆弱+獲利盤豐厚+情緒催化”形成的技術性擠泡沫，而非基本面逆轉(zhuǎn)。隨著恐慌情緒釋放，波動率從高位回落，黃金或存在超跌反彈的內(nèi)在動力。

中長期看，黃金價格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續(xù)回調(diào)參與、逢低分批布局。關注直接投資實物黃金，免征增值稅的黃金ETF國泰（518800），覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈股票的黃金股票ETF（517400）。

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