今年以來(lái)，個(gè)股結(jié)構(gòu)性行情很“誘人”，也有一定量的增量資金介入，但這批資金中相當(dāng)數(shù)量是各類融資提供的，也就是說(shuō)新的參與者并不多，而是由老的參與者通過(guò)放大杠桿撬動(dòng)大盤(pán)。國(guó)慶節(jié)假期過(guò)后，融資融券余額幾乎以每個(gè)交易日30多億元的速度增長(zhǎng)。目前券商融資余額超過(guò)3000億元。近兩年來(lái)，兩市融資規(guī)模不斷增長(zhǎng)，融資買(mǎi)入額占A股成交額的比例已超過(guò)8%。

近期融資余額增長(zhǎng)較快的個(gè)股，融資金額多少與股價(jià)表現(xiàn)基本正相關(guān)。但融資買(mǎi)入是一把雙刃劍，一方面是給市場(chǎng)提供后續(xù)資金，推動(dòng)相關(guān)個(gè)股的上漲，另一方面是一旦資金反向操作，勢(shì)必引發(fā)相關(guān)個(gè)股的下跌。

10月23日，華泰柏瑞300ETF融資余額已達(dá)到該證券上市可流通市值的的75.469%，上交所再次暫停買(mǎi)入華泰柏瑞300ETF，恢復(fù)時(shí)間將另行通知，這是月內(nèi)第三次發(fā)布300ETF融資交易風(fēng)險(xiǎn)提示。這在提醒投資者，通過(guò)放大杠桿融資給市場(chǎng)“補(bǔ)血”已接近極限。另一方面，有消息稱IPO開(kāi)閘與優(yōu)先股同步，如果這一傳聞屬實(shí)，將給市場(chǎng)帶來(lái)新的資金壓力。如果市場(chǎng)“增量”資金受到制約，再加上潛在的各種形式融資，依托兩市存量資金很難撬動(dòng)大盤(pán)，不妨對(duì)中期走勢(shì)要多一分謹(jǐn)慎！

上周央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，繼前一周凈回籠445億元之后，上周再次實(shí)現(xiàn)凈回籠580億元，兩周凈回籠資金逾千億元。本周一，銀行間同業(yè)拆借利率7天拆借利率上升至4.57%，但央行并沒(méi)有向市場(chǎng)投放資金，體現(xiàn)了貨幣政策略微收緊的態(tài)度，表明央行可以容忍當(dāng)前市場(chǎng)利率水平，除非出現(xiàn)類似6月份資金價(jià)格大幅上漲的情況，否則央行不會(huì)輕易主動(dòng)釋放流動(dòng)性，收緊的政策不會(huì)輕易改變。年底前資金成本回升是大概率事件，流動(dòng)性趨緊將給A股市場(chǎng)增添一定的壓力。

近期做多陣營(yíng)出現(xiàn)裂變，累計(jì)漲幅巨大的牛股紛紛跌停板，資金出逃跡象十分明顯，且處在資金流出的初始階段。值得關(guān)注的是，這輪中小市值股票行情之前的調(diào)整中，多數(shù)投資者都較為淡定，一些投資者已經(jīng)、或準(zhǔn)備逢低介入，這種現(xiàn)象一般出現(xiàn)一輪調(diào)整的初始階段，中小市值股票調(diào)整的帷幕或剛剛拉開(kāi)。雖然航天軍工、信息安全、節(jié)能環(huán)保、高鐵、醫(yī)療保健、民族品牌板塊中線還可關(guān)注，但也難免受中小市值股票調(diào)整的拖累。